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債務重壓如山中國激流行船
[2016-04-26]
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「中國首季GDP同比增長百分之六點七」的定心丸效應還未充分發揮，外間就已不斷質疑其沉重的債務問題。國際投資大鱷索羅斯再度唱衰中國的話音未落，英國媒體又指中國首季債務總額佔GDP比重高達百分之二百三十七，達到破紀錄水準。
眾所周知，一個國家或地區的負債比例與其經濟潛力密切相關，理論上，為刺激經濟增長，適當的負債是被允許的，也是必要的。更何況這些年全球都被凱恩斯主義經濟理論牽引，大多數國家的政府都認為，增加財政負債及將貨幣貶值，是推動經濟增長、緩解社會矛盾的有效手段，因而紛紛遵循此途前進。然而若果債務超出警戒線水位，控制不當的話，則可能引發危機。八年前由美國次貸風暴引爆的全球性金融與經濟危機，傷害面之大、影響程度之深，使全球至今仍難理財型房貸額度計算以擺脫陰影。眼下中國的情形又開始令人揪心：新一輪債務危機是否會率先在東亞上演。
中國經濟的確不乏烏雲蓋頂之處。首先，根據《金融時報》的統計，到今理財型房貸額度計算年三月底，中國的債務總額高達一百六十三萬億元人民幣，其負債率遠超新興國家，已與美歐看齊。其次，雖然首季GDP錄得百分之六點七的增幅，但這是在當局大開水喉刺激、融資總量較一年前急升一倍之下發生的，而且銀行的放貸絕大部分流入了樓市，使本已泡沫雲集的房地產市場「爆破」風險進一步推高，房地產綁架經濟的畸型結構並未扭轉，反而因政府強力推行「去庫存」而呈現階段性的加劇。再次，自去年下半年以來，鋼鐵、煤炭等「去產能」的重災區紛傳企業違約噩耗，進入四月以來，情形更顯嚴重。其中產煤大省山西多家大型煤炭企業出現債務違約或暫停、取消債券發行。而實際上，各地目前違約風險較高的債券總額高達七千億元人民幣，違約主體涵蓋民企、地方國企及央企。受此拖累，過去兩周以來，人民幣企業票據的孳息被不斷推高，引發垃圾債市場大規模的拋售潮。
另一方面理財型房貸額度計算，隨中國「去產能」步伐加快，鋼鐵出口增加對他國造成擠壓效應，國際上有聲音指責中國導致了全球鋼市危機，貿易戰風險驟升。
這些由點及面的「險情」，是現階段中國經濟轉型必經的痛苦歷程。有鑒於此，習李政府將未來一年的GDP增長率下調，並劃下一個彈性區間，是審時度勢後適應時局發展的務實之舉，同時也為是地方政府「減負」。而若重新審視，其實中國經濟也不乏亮點。其一，是中國金融與貨幣市場未完全開放，因而在應對債務方面的選擇相對多些。理財型房貸額度計算其二，中國居民的儲蓄率之高全球罕有，相應的償債潛力也較大；加之中國「熟人社會」的特點，往往使得居民個人能在類似償還房貸或度過失業期這類個人經濟危機時，獲得親友援手，客觀上也消減了不少社會風險。
其三，由上市公司狀況來看，雖然鋼鐵等企業出現巨虧，但紡織服裝、建材、醫藥生物、傳媒等行業的首季淨利卻大幅增長。另外，中國第三產業產值佔GDP總額的比重突破百分之五十六，與此同時，各地新登記企業以日均逾萬戶的速度增加，註冊資本總額更增長超七成，其中進入第三產業的超過八成，加上三月份全國出口出現由跌轉升的大逆轉，表明新經濟增長點的潛力正在釋放。因而，儘管當前債務壓頂看似理財型房貸額度計算中國難以承受的壓力，但若能穩住金融系統，同時處置好鋼鐵、煤炭等「去產能」企業的債務及分流人員的安置問題，在以時間換空間之下，以新增長點為引擎的中國經濟，不是沒有希望越維基過債務激流，迎來「柳暗花明」的「又一村」。值得提出的是，中國各地現有的債務中，有一個重要的組成部分，是地方官員當初為獲得自己陞遷的資本，不惜代價推動政績工程所導致的政府虧空。因此，北京在制定官員考核制度時，也應當將政府負債額納入考核指標，對決策錯誤者應依法、依規追究其領導責任，以杜絕地方政府好大喜功、拔苗助長或者寅吃卯糧式的項目決策與投資方式，避免再出現用納稅人的錢為官帽添彩、勞民傷財的怪情形。張宏良問計資產負債匹配管理 交銀康聯年度期繳新單目標翻番 北京新浪網 (2016-04-26 07:17)
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張宏良問計資產負債匹配管理 交銀康聯年度期繳新單目標翻番
本報記者 陳植 實習記者 張海峰 上海報導
截至2015年底，公司資產總額增幅達38.9%；全年原保費收入同比增長54.24%，高於同期全國壽險市場24.97%和銀行系壽險公司33.48%的行業平均增幅；凈利潤同比增長888%；在償一代下的償付能力充足率達到771%……這是國內首家銀行系保險公司——交銀康聯人壽去年交出的一份業績答卷。
不過，這並沒有令交銀康聯人壽總裁張宏良感到可以「高枕無憂」。隨著償二代標準出台，撬動壽險業務變革，利率市場化與資產荒加大壽險資產負債匹配管理難度，銀行系保險公司在精細化經營與規模化經營之間，同樣面臨艱難抉擇。
「所幸的是，這些年交銀康聯人壽通過業務轉型，大力拓展保障型業務，由政策變化與市場波動所呈現的經營壓力相對較小。」張宏良日前接受21世紀經濟報導記者採訪時坦言。比如償二代標準出台，旨在鼓勵壽險公司發展長期期繳業務。去年交銀康聯人壽期繳業務在原保費收入的佔比接近30%，力爭今年新單期繳業務加上續期業務收入達到20億元。
他直言，當前他也非常關注壽險資產負債匹配管理。尤其是今年全球經濟不確定性加劇、加之利率下行與資產荒狀況持續，將對保險公司投資收益造成一定壓力。
「我們的應對策略，是今年仍以風險管理為核心，堅守大類資產配置優先的基本方針，全面實施分賬戶管理，進一步強化獲取絕對收益，而不是相對收益的投資能力。在利率持續走低和未來市場不確定性較大的形勢下，投資端要以系統提升風險控制水平為第一要務。」「他認為，壽險公司的核心競爭力之一，是要解決老百姓長期資金的保值和增值，壽險資金投資管理是長期經營，不能要求每年都有超額利潤，穩健回報才是根本。
一季度權益類投資佔比不超過4%
數據顯示，去年交銀康聯人壽投資收益率為14.94%，連續三年超過行業平均水平。
張宏良表示，目前公司每個季度都會根據年初確定的風險管理限額，對整個投資組合進行壓力測試，並按照既定條件進行動態調整。去年6月22日，公司內部曾做了一輪壓力測試，發現股市調整可能令公司承受約30%的投資收益損失，為此公司風控委員會做出決定——上半年兌現收益，下半年清零再來。因此在股市深度調整之前公司便不斷調低權益投資佔比。這也讓交銀康聯人壽在股市大幅調整前，基本鎖定了投資收益。
21世紀經濟報導記者了解到，去年上半年交銀康聯人壽的權益類投資佔比約為13%，在下半年股市大幅調整期間，其權益類資產維持在3%左右，截至今年一季度，公司在大類資產配置方面依然堅持穩健投資策略，權益類不會超過4%。
在張宏良看來，公司主動進行資產負債管理，堅持穩健投資。其中，壓力測試、風險限額和風險管理髮揮了很大的作用。
張宏良表示，壽險企業進行資產負債的主動匹配管理，需要在不同的利率周期下，通過採取階段性資產配置策略，形成資產和負債久期的動態匹配。為此交銀康聯人壽在2015年適度縮短規模性業務的負債期限，擴大高價值長期期交型、保障型業務的規模，一方面拉長新增資產的期限，一方面提供提前配置鎖定高利率周期下的市場紅利。通過產品結構的調整，目前負債總成本得到進一步壓低，即使在利率下行階段，公司業績壓力整體而言不是很大。
「在投資策略方面，我們從不簡單地、單維度地對市場趨勢進行判斷，而是一直堅持相對分散性的投資策略，首先對大類資產類別進行分散，再逐步發展對各個金融投資品種進行分散配置，通過資產配置的先行一步，緩解利率市場化與資產荒所帶來的收益壓力；但落實到具體的投資操作，我更傾向靠後一步，更關注對市場波動等投資風險的控制。」他進一步表示。
調整個險直銷團隊經營策略
為了擺脫對銀保渠道的依賴，近年不少銀行系保險公司紛紛籌建個險代理人直銷團隊，獨立拓展客戶資源。而交銀康聯也正計劃調整個險代理人直銷團隊經營策略。
張宏良解釋說，銀行系保險公司在拓展個險直銷業務同時，得兼顧個險發展趨勢與銀行股東優勢，需要「頂層設計」。具體而言，交銀康聯人壽對交通銀行客戶體系進行了分層，一是活躍客戶，佔比約30%，二是非活躍客戶，佔比約70%，而交銀康聯人壽計劃通過調整直銷團隊業務模式，提高對非活躍客戶的服務力度。
他的設想是，提高直銷隊伍的准入門檻，較傳統代理人更高一些，人員流動維基率更低一些，以此確保服務品質，作為拓展非活躍客戶的突破口。
在業內人士看來，銀行非活躍客戶看似蛋糕很大，但要深挖他們的保險服務需求並不容易。
「作為銀行系壽險公司，我們一直積極融入集團財富管理保障體系，積極發揮保險子公司的專業優勢，提高保險保障在客戶資產配置中的佔比。」張宏良表示。2015煤炭負債總額3.68萬億 同比增長10.4% 北京新浪網 (2016-04-26 09:40)
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文章導讀：4月25日，中國煤炭工業協會四屆理事會第五次會議暨第八次全國煤炭工業科學技術大會在京召開。
中國經濟周刊—經濟網訊 （記者 謝瑋） 4月25日，中國煤炭工業協會四屆理事會第五次會議暨第八次全國煤炭工業科學技術大會在京召開。中維基國煤炭工業協會會長王顯政在做工作報告時披露，過去一年，煤炭行業主要經營性指標呈現下滑態勢：2015年，全國規模以上煤炭企業主營業務收入2.5萬億元，同比下降14.8%；負債總額3.68萬億元，同比增長10.4%。
據介紹，2015年，全國規模以上煤炭企業主營業務收入2.5萬億元，同比下降14.8%；煤炭採選業固定資產投資4008億元，同比下降14.4%；應收賬款凈額3548億元，同比增長8.5%；成本費用利潤率1.8%，同比下降2.7%；負債總額3.68萬億元，同比增長10.4%；行業利潤總額441億元，僅為2011年的1/10（2015年煤炭價格、利潤總額與2011年相比分別下降了55%和90%）。
「歷經3年多經濟下行，市場低位徘徊，煤炭價格比2011年高點位價格下降了60%，行業利潤總額下降了90%，虧損面繼續呈擴大態勢。」 王顯政表示，行業經濟效益下行，債務增加，盈利能力不足，企業經營困難問題突出，脫困與轉型發展的任務仍十分艱巨。
展望行業未來發展形勢，王顯政指出，「從發展機遇看，我國經濟繼續保持中高速發展，煤炭需求適度增長，行業發展仍具有加大的發展空間。」
王顯政分析稱，根據「十三五」規劃綱要，到2020年全面建成小康社會，未來五年我國內生產總值增速年均保持在6.5%以上；新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化持續推進等因素，能源消費仍將保持適度增長。綜合分析，「十三五」期間，煤炭消費彈性係數在0.2至0.3之間，年均增速為2%左右，2020年全國煤炭消費量在43億噸左右。
從政策層面看，國家調整煤炭產業政策，行業發展的外部環境逐漸改善。為實現未來3至5年退出產能5億噸、減量重組5億噸煤炭產能的目標，國家有關部門陸續出台8個配套政策措施。隨著金融支持、分離企業辦社會職能等一系列具體政策的落地，為煤炭結構調整轉型升級提供了強有力的政策支持。
「不過，煤炭行業發展仍面臨需求增長空間收窄，產能過剩與市場供大於求，發展理念創新不足，結構調整和轉型升級路徑不清晰，特別是經濟運行質量不高，國際能源價格低位運行和進口煤影響，新能源與可再生能源替代強，環境制約不斷強化等挑戰。」王顯政說。
王顯政分析指出，到2020年、2030年，我國新能源和可再生能源的消費比重將分別達到15%和20%；按2020年、2030年我國能源消費總量50億噸、60億噸標準煤分析，將有2.7億噸和7.5億噸煤炭被新能源和可再生能源替代。
此外，自2012年下半年煤炭經濟運行持續下行以來，煤炭市場需求回落，價格大幅下降，庫存居高不下，行業盈利水平大幅回落，企業虧損面擴大，減法、欠發職工工資的現象增多，煤礦安全生產與礦區穩定問題突出。
「近半年來，連續發生的及其煤礦安全事故表明，企業經營困難，煤礦安全投入不足的問題開始顯現。」王顯政表示，當前經驗較為困難的煤炭企業，更應加強煤礦安全管理，確保煤礦安全投入，提高煤礦安全保障能力。
他建議，煤炭企業要認真總結在市場供不應求、價格上漲時期，為追求短期經濟效益，超強度開採造成煤礦裁決關係嚴重失調，設備投入不足，重特大煤礦安全事故頻發的教訓，正確處理好當前和長遠的關係，遵循煤礦生產規律，保持正常的採掘比例、折舊費用提取、設備更新和安全投入，按設計科學組織生產，提高可持續發展能力
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